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【文字回顾】行业景气来临关注半导体ETF

发布时间:2022-07-29 05:44:44 来源:华体会苹果app下载手机版 作者:华体会苹果app官网 点击: 999

  海洋:各位雪球的小伙伴大家好,我是主持人海洋,首先欢迎大家点击屏幕左上角的关注,关注国联安基金的直播间。

  按照惯例先为大家读一下风险提示:市场有风险,投资须谨慎,本次直播观点不构成对任何人的投资建议,投资者自行承担任何投资行为的风险和后果,投资者应选择投资符合自己风险承受能力、投资目标的产品,基金过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其它基金业绩也并不构成该基金业绩表现的保证,基金管理人与股东之间实行业务隔离制度,股东并不直接参与基金的投资运作,基金投资须谨慎,基金详情请您阅读基金的招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等法律文件。

  基金的定期定额投资和零存整取等储蓄方式是存在区别的,定期定额投资是引导投资人进行长期投资,平摊投资成本的一种简单易行的投资方式,但定期定额投资并不能规避基金投资固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

  最近行情波动剧烈,大家投资有赚有亏,今天我们想和大家好好聊聊这个话题,仔细想一想,产生亏损的结果一般有两个原因:

  2、投资过程中跟风追热点,本身对行业认知并不是很清晰,所以容易在下跌时产生负面情绪。

  解决的方法也是对应的,一是看重长期,国内资本市场波动是常态的,短期波动大家不用太过在意;二是了解投资是什么,长期才能拿得住,不会在市场颠簸中被迫下跌。前期是信念的问题,后者是积累研究的需要。

  作为去年的明星板块,半导体上半年的表现相对比较低迷,值得注意的是,半导体行业的景气度也在逐步回升,随着半导体国产替代的加快,年初至今国产设备中标数也接近去年的总量,预计今年国产设备中标数量有望进一步提升,半导体板块的近期表现比较亮眼,今天直播间的嘉宾就是拥有众多关注的国联安半导体ETF的基金经理黄欣总,欢迎黄欣总的到来,请黄欣总先和大家打个招呼。

  海洋:近期市场震荡反弹,科技股,尤其是半导体板块表现出了比较强的反弹弹性,有分析认为科技股前期明显超跌,不少行业甚至出现了五成甚至更高跌幅,但行业基本面并没有发生比较明显的变化,在超跌过程中我们都看到资金逐步回补,半导体作为领涨板块吸引了大量资金的流入,侧面表示了当前投资者对于半导体板块行业内的关注程度,以及对它们未来的期许,首先请黄欣总帮我们分析一下半导体近期表现强势的原因吧。

  黄欣:确实,半导体板块最近受到了很多投资者的关注,大家关注公开数据应该会发现,市场上半导体、芯片相关的ETF产品在近期都有比较多的资金净流入。我们知道国内半导体产业发展的主要逻辑是自主可控,国产替代,当前国内半导体产业的国产替代产业趋势政策支持发展的整个逻辑并没有发生改变,由于整个市场整体明显走弱,这里就不展开了。

  黄欣:半导体行业经历了好几个月的深度回调,接近腰斩的个股有一定数量,虽然部分高估值个股遭到“估值杀”,但不可否认还是有一些基本面非常优异的个股遭到了错杀,在整个半导体产业链国产替代持续加速的今天,为国内优质的半导体企业带来了历史性的发展机遇。

  作为未来长期重要的投资主线,我认为半导体行业还是值得投资者长期配置的行业之一,在经过深幅回调以后,现在应该是一个更优的配置点,或许已经出现了。

  海洋:刚才您提到国产替代,我看到一个消息,据统计,今年年初到5月份我国的半导体设备中标数已经接近去年的总量,5月份国产设备中标类型非常丰富,其中4月份中国大陆半导体设备企业中标67台,国产化率高达62%,请问黄欣总,这个数据代表了什么?

  黄欣:数据还是比较亮眼的,从年度数据来看去年半导体设备的国产化率大概是27.4%,相比2020年16.8%已经有比较显著的提升,2022年(1-6月份)开标的548台设备中,源自中国大陆厂家制造的设备有189台,占比已经达到了34.5%,根据券商调研数据来看,2022上半年干法去胶、刻蚀、清洗设备国产替代率是比较高的,经过这么多年的努力,国产替代已经进入了集中兑现期,整个国内半导体设备和材料目前还处于发展初期,未来国产替代空间还是非常大的。

  半导体设备主要是指应用于集成电路制造和封测环节的设备,因此可以细分为晶圆制造设备、封装测试设备,其中制造设备的价值占比高达86%,是最核心的组成部分,细分来看,半导体制造设备主要包括薄膜沉积设备,刻蚀设备、光刻机、清洗设备、热处理设备等各种设备,其中薄膜沉积、刻蚀和光刻环节的价值量占比最高,分别达到27%、22%和20%,而且每个细分领域都被巨头牢牢把持,在目前比较的局面下,中国企业依然表现出了极强的韧性,发展到今天,国内半导体设备公司在各个细分领域都已经取得了比较大的成绩。

  在中国制造2025规划中指出,到2025年国产半导体的核心基础零部件,关键基础材料应该达到了70%的自主保障,对比去年才不到30%的国产化率,未来空间还是非常大的。只要国内企业能够实现技术突破,订单是完全有保障的。而且相较于存量市场,芯片的景气周期带来的增量市场也是值得关注。

  总得来说,国产半导体设备的成熟制程、打破垄断,在存量替代和增量扩张的共振环境下,我觉得大概率会进入到高速放量的阶段。

  海洋:好的,非常感谢黄欣总如此详尽的分析。还有一个消息,日本半导体制造装置协会近期公布了一个预测报告,指出2022年度日本半导体设备的销售额将首次超过4万亿日元,同比增加了17%。

  黄欣:的确,最近国内多家半导体设备企业发布的动态来看,半导体设备市场需求端还是保持向好态势,这几年国内的晶圆产能处于爬升通道,预计明年会有更多产能释放,未来三年我们预计本土晶圆厂的资本开支每年可能增长20%左右,带动设备需求随之增长。

  根据国际半导体产业协会的统计,截至2021年底,全球大概有19条高产能的芯片制造产线条芯片制造产线年动工,预计今年全球芯片设备的支出合计为1090亿美元,同比增长20%,持续创新高。

  受益于下游晶圆厂纷纷扩产的因素,半导体设备或许会成为半导体产业中业绩确定性最强的细分领域,对于国产半导体设备公司来说,我们觉得未来3-5年应该是非常重要的发展期,会有比较大的增长。

  海洋:刚刚一直在说半导体,大家也会想到硅片,据说硅片缺货,很多厂商的海外订单都排到了2026年,是不是最近三四年硅片的供需紧张情况基本还是会持续存在?我们的投资逻辑是否也不会轻易改变?

  黄欣:全球硅片目前供需局势还是持续紧张的,6寸、8寸、12寸的硅片都供不应求,根据SUMCO的年报公布,目前公司在手订单覆盖未来5年12寸硅片的全部产能,6寸、8寸的硅片目前没有接受长期订单,但未来几年需求可能会持续超过供应,供不应求。

  从库存周转天数来看,目前逻辑芯片用的12寸硅片已经到了历史低位,存储用的12寸硅片也到了2018年底的水平,我们判断在全球硅片龙头供给持续紧张的态势下,国产硅片的厂商或将迎来比较好的黄金发展时期。

  海洋:还有一个消息,关注度也比较高,相比去年整个半导体行业的高景气,近期以来行业也迎来了砍单潮、降价潮,有个报道称,台积电主要客户削减了2022年剩余时间的订单,同时MCU近期也出现了砍单降价的压力,英飞凌等MCU厂商都传出了报价严重下滑的消息。近期有一些A股的半导体板块受到了一定影响,这个也请黄欣总帮我们分析一下,大家比较关注。

  黄欣:最近一些媒体也报道了这样的事件,受疫情以及全球消费信心的因素影响,消费类产品的市场需求确实有所下降,包括手机、电动工具、小家电邓小飞类电子产品的需求减弱,肯定会在一定程度上影响相关芯片的需求,以手机为例,涉及电源管理、功率、逻辑等多产品线,并不仅是某个特定的产品,其实消费类产品的需求从去年底就开始有疲软态势。

  黄欣:在一些半导体公司的营收占比中也是有所下降的。另外去年火爆导致一些设计类的厂商囤货以及重复下单的行为比较多,可以看到一季度以来相关厂商的存货尚未及时消化,导致重复订单撤销,或是下单节奏减缓,市场的行为趋于理性,但晶圆厂的产能还是处于满载状态,也就是说,晶圆产能的紧缺程度相较于去年有所减缓,但晶圆制造厂还是满载、扩产状态,缺芯状态还在持续。

  虽然消费类芯片的产品需求有所下滑,包括工控类的其它领域需求还是非常旺盛的,尤其是汽车芯片,下游供需中紧张局势,从2020年下半年一直持续到现在都是比较紧张的状态。

  近期半导体结构性需求的调整对部分产业链环节布局较为齐全、业务条线较为多样的上市公司来说,影响整体还是比较有限的。其中车用功率芯片、车用MCU的产品景气度依旧比较高,还是处于供需紧张、需求旺盛的状态,有IDM厂商为此专门增加了车规级的芯片制造产线日工信部表示,为了进一步扩大新能源车消费,工信部今年将会会同相关部门做好汽车芯片和上游原材料保供稳价工作,保障产业链供应链畅通稳定的状态,在近期MCU砍单压力下,消费领域需求有所下滑,价格下跌压力比较大,车用级工控MCU的市场还是保持强势,高阶产品的价格相对坚挺。为了响应车用芯片市场的需求,半导体企业纷纷启动了再融资项目,纷纷取得了一些新的进展,涉及车规级MCU芯片,车规电源芯片,车用功率器件的研发和产业化等等。

  总结一下,虽然有些消费电子领域(包括手机、小家电)对芯片的需求有所下滑,但其它领域的需求还是比较旺盛的。另外对中国厂商来说,更重要的是国产替代,对国内半导体厂商来说,未来增长空间还是非常大的,也不用对近期砍单过于担忧。

  海洋:非常感谢黄欣总的解读,确实让投资者更宽心了,通过黄欣总的介绍能感觉到半导体相关板块的景气度还是挺高的,不过今年以来行情不尽如人意,可以说行业板块都在跌,只是有的跌得多有的跌得少,正如我们经常说的,机会也许就是跌出来的,最近行情逐步反弹,大家的抄底意愿可能也越来越强烈,在黄欣总看来,当前是不是介入半导体板块的好时机?

  黄欣:最近可以看到半导体板块逐步扭转了之前较大的跌幅,发起了一定程度的反攻,各个细分板块的涨幅高于沪深300以及中信电子板块的涨幅,显现出半导体板块高弹性的特征。

  高弹性一方面是源自于之前调整幅度比较深,整体估值进入了比较好的性价比区间,一方面是来源于市场对于半导体行业二季度以及下半年业绩的良好展望。

  黄欣:伴随着疫情影响可能会逐步缓解,相关公司业绩有望呈现前低后高的态势。从全年来看,虽然景气度有所分化,但行业整体供需依然保持供给紧张的状态,2022年国产替代还是有望持续深度延续,上游材料环节,国产光刻胶有望放量,硅片端的国产厂商在下游客户验证周期加快、设备环节有望伴随国产设备在关键节点验证突破,实现国产化率进一步抬升。

  从晶圆待工环节来说,国产晶圆巨头报出了史上最好的单季度营收数据,均给出了环比继续增长的二季度展望,显现出了对整体行业景气度的信心。另外功率、模拟MCU这些设计板块以及下游缺芯,加上上游晶圆厂商扩产相叠加的因素,我觉得还是创造了比较难得的国产导入的窗口。

  整体来说,经过前面几个月大幅度回调以后,现在半导体整个行业的投资性价比应该更高了,从最近这段时间的资金流入状况也可以判断出来,投资者对半导体行业还是非常看好的。

  海洋:好的,整体来看一些短期事件影响是有限的,长期来看,无论是从行业成长性还是目前的估值性价比来看,当前半导体都非常具有竞争力。

  黄欣:风险和机会都是并存的,半导体行业投资还是需要比较深厚的专业知识,对于普通投资者来说也是比较颇具难度的挑战,对于普通投资者来说,利用指数化投资应该能从某种程度上比较好地解决这类问题,我们看的还是整体大方向,半导体行业的国产替代,另外,虽然近期整个行业消费电子的需求有所放缓,但因为半导体、芯片毕竟是科技发展的最顶端,任何科技的发展,不管是民用还是军用,或是工业,对芯片的需求肯定会持续下去,所以我们对整个行业未来的发展还是非常看好的。

  对整个行业长期有良好判断的基础上进行指数化投资,可以分享整个行业的增长,以免出现看对行业选错股票的状态,对于个人来说,指数投资可能是比较好的选择。

  黄欣:从整个半导体行业投资和ETF两个层次来看,半导体行业整体呈现高波动的特征,行业具有高壁垒,也具有一定的周期相关特性,半导体企业属于高科技行业,研发投入大、增速快,行业壁垒深,行业信息不对称程度还是比较高的,市场估值可能容易出现偏差,或是因为一些事件影响,可能会导致估值出现一定程度的波动。

  黄欣:其次是ETF本身的优势,它可以在二级市场随时交易,是比较方便快捷灵活的投资渠道,因为有做市商的制度存在,所以它的流动性非常好。更重要的是费率相比主动管理基金更低,建议大家还是关注我们的国联安半导体ETF产品。

  海洋:刚才您提到国联安半导体ETF,代码是512480,我知道这个产品的客户基数非常大,已经超过了20万户,您觉得这个产品受这么多人喜爱的原因在哪里?

  黄欣:我觉得首先表明了广大投资者比较认同我们现在的观点,也就是半导体产业是未来国内发展的重要方向,国产替代整个行业未来增长空间还是非常大的,应该是属于朝阳行业,很多投资者肯定是认同这个观点才会对这个产品进行投资。

  另外说到国联安的半导体ETF,跟踪的指数是中证全指半导体指数,我个人认为这个指数更加全面,集中度更好,投资更加纯粹,投资范围主要是半导体产品与设备,前面我们说的话题主要是围绕产品设备展开的。半导体整个产业链比较长,包括上游原材料、化工试剂等,整个产业链非常长,中证全指半导体指数,我个人解读为它更关注硬核科技的半导体产品与设备领域,目前市场上也有一些半导体主题指数,包括国证芯片指数、中华半导体芯片指数、中证全指半导体指数,我个人认为我们这个中证全指半导体指数更接近硬核科技,而且我们的指数也参照美国的费城半导体指数构成的方式,投资半导体的投资人应该比较了解费城半导体指数,它是全球半导体产业的风向标,费城半导体指数的构成主要是半导体产品设备相关领域,我个人觉得国联安半导体ETF的投资更纯粹,更能反映国产替代领域的特性。

  海洋:再问一个大家关心的问题,半导体目前的估值情况是怎样的?大家投资还是会关注估值。

  黄欣:高科技产业的股票,不管是从国内还是国外的数据来看,一个特点就是估值水平相比其它行业高一些,经过最近几个月的回调,国内半导体板块的估值已经有比较大的回落了,以中证半导体指数为例,目前的估值历史分位不到10%,有一个投资参考建议:一般来说如果市盈率高于80%就可以考虑减仓或分批卖出止盈,如果低于20%的分位也可以考虑买入或加大定投,这就是一个投资上的建议。

  在这个区间之内可以保持不动,观望或是定投,目前这个估值水平,我个人觉得性价比还是比较高的。另外,高估值可以通过高成长来消化,对比费城半导体指数,半导体行业本身就有很高的成长性,费城半导体成分的公司也普遍享受到了高于纳斯达克市盈率的估值溢价,因为我们的国产替代空间还非常大。

  黄欣:2025国产替代率要到70%以上,中国又是全球半导体消费最大的国家,但目前自给率又非常低,如果技术突破的话,增长空间是非常大的,所以我们对半导体行业的高估值还是要适当(接受),要有一定的想象力,不必过于敏感,而且现在考虑到估值接近比较低的水平,我觉得还是值得大家关注的。

  海洋:最近看到很多基民说市场跌跌不休,有些基民拿不住了,遇到这种情况投资者应该怎么处理?

  黄欣:我觉得应该考虑这样几个问题,一是对行业投资逻辑有没有信心,对行业未来有没有信心,在这个答案之后再考虑是否拿住投资,如果答案是肯定的,逻辑清晰、对未来有信心,再考虑到市场是常态化的波动,对于半导体高成长高波动性的行业来说应该更明显一点。

  一是看好行业长期发展逻辑,如果出现大幅波动,首先我们看看这个投资逻辑有没有改变,另外是在适当时根据个人风险偏好给自己一定的止盈止损线,划定自己的风险承受范围,在这个范围内不需要频繁操作,或是采取定投的形式。基民朋友在投资半导体的时候既要看到行业的高成长性和重要性,另外也要正视它的高风险高波动属性,坚持定投,长期持有,指数化投资,弱化择时和择股,长期来看还是能够获得比较好的成长和回报。

  海洋:好的,就像黄欣总说的,频繁操作是投资收益的最大克星,我们要减少操作,减少看盘,尽可能忽视一些短期波动,这样才能分享长期投资的价值。

  最后再总结一下,整个半导体行业在国产替代以及缺芯浪潮的引领下,未来投资逻辑还是会继续演绎,表现大概率会分化,我们也可以考虑借助ETF来进行投资,通过定投国联安半导体ETF,交易代码512480,可以最大程度地分享半导体行业的成长红利。半导体ETF还有一些连接基金,大家可以关注起来,也是非常不错的选择。

  另外建议普通投资者朋友在投资过程中尽量避免追涨杀跌,频繁操作,而是要进行长线投资,不要随意买卖,也可以坚持采用定投的方式进行参与。

  今天的直播就到这里,非常感谢黄欣总,也感谢大家的观看,欢迎大家点击左上角的关注持续关注我们,下期再见,谢谢大家